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May 27, 2023

AMAZON: 놀라운 성장의 CAPEX(NASDAQ:AMZN)

jetcityimage Amazon.com, Inc.(NASDAQ:AMZN)은 최근 피해를 입었습니다.

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Amazon.com, Inc.(NASDAQ:AMZN)은 최근 금리 인상, 러시아-우크라이나 분쟁, 공급망 중단 등 거시경제적 역풍의 피해를 입었습니다. 이러한 모든 역풍에도 불구하고 회사는 순익 마진에서 여전히 수익성을 유지하고 대차대조표에서 건전한 현금 잔고를 유지하고 있습니다. 이는 Sea Ltd(SE)와 같은 전자상거래 업계의 다른 소규모 업체와는 극명한 대조를 이룹니다.

그러나 AMZN의 P/E 평가는 Meta Platform(META), Google(GOOG, GOOGL) 및 Microsoft(MSFT)와 같은 다른 Big Tech와 비교할 때 놀라울 정도로 높습니다. 그러나 AMZN의 "성장 CAPEX"를 조정하면 회사의 재무 건전성은 실제로 비교 목록에 있는 다른 경쟁업체와 비슷해 보입니다.

"성장 CAPEX"를 조정하면 AMZN의 마이너스 잉여 현금 흐름은 거의 20년에 가까운 현금 소각 기간을 갖는 것으로 인식될 수 있습니다. 이는 회사가 영업 외 수단을 사용하여 추가 현금을 조달하지 않는다고 가정합니다. 대부분의 투자자의 투자 기간이 20년을 넘지 않는다고 가정하면 이러한 현금 소모율은 거의 무제한입니다.

AMZN은 아마도 소개가 필요 없는 회사일 것입니다. IT 업계에서 가장 지배적인 빅테크 기업 중 하나입니다. 나는 5개 주요 사업 부문의 압도적인 품질을 포괄적으로 설명하기 위해 "회사를 최고 수준으로 유지하기 위한 5가지 놀라운 사업 부문"이라는 제목의 이전 기사를 썼습니다. 주요 내용만 간략하게 설명하겠습니다.

아마존의 주가는 현재 거시경제적 역풍으로 인해 시장의 다른 기술주와 마찬가지로 큰 폭의 하락세를 보였습니다. 투자자들을 놀라게 한 몇 가지 일반적인 이유는 다음과 같습니다.

주요 재무 수치(알파 탐색)

Seeking Alpha에서 추론한 재무 수치를 통해 다음을 이해할 수 있습니다.

일반적으로 현재 금리 상승, 공급망 중단, 우크라이나-러시아 갈등 등 거시경제적 역풍으로 인해 수익성 유지에 어려움을 겪고 있는 기업이 많습니다.

제 생각에는 AMZN은 그중 하나가 아닙니다. 최신 TTM 기간을 포함하여 2012년 이후 대부분의 기간 동안 여전히 수익성이 높습니다.

손익계산서(알파 탐색)

회사의 수익성은 비슷한 규모, 사업 품질 및 규모의 다른 빅테크와 비교할 때만 열세로 보일 뿐입니다.

저자의 편집물(알파 찾기)

회사의 대차대조표를 보면 다음과 같은 사실을 알 수 있습니다.

전반적으로 회사는 여전히 '건전한' 대차대조표를 유지하고 있습니다. 최근 유동비율은 1.4를 넘어 2012년 이후 최고 수준이다.

AMZN의 현금 잔고는 2012년부터 매년 꾸준히 증가해 왔지만, 회사가 마지막으로 보고한 현금 잔고는 600억으로 2021년 말 최고 기록인 960억에 비해 현저히 낮습니다. 이러한 전례 없는 감소에도 불구하고 현금의 양은 여전히 ​​40억에 가깝습니다. 연간 순이익을 곱한 값입니다. 제 생각에는 이것은 여전히 ​​괜찮은 금액입니다.

최근 회사는 대차대조표의 현금 금액을 늘리는 대신 사업을 더욱 확장하기 위해 더 많은 자산을 확보하는 데 이익을 집중하기로 결정했습니다. 회사는 반복적인 운영 비용을 유지하기 위해 보유 현금을 낭비하지 않기 때문에 이러한 비용은 합리적이라고 생각합니다.

Amazon과 Sea Limited의 두 회사는 비슷한 전자 상거래 공간에 있으며 최근 둘 다 현금을 소진하고 있습니다. 따라서 이들의 현금소진율이 어느 정도인지 비교하는 것이 의미가 있다고 생각한다.

특히, "총 현금 및 ST 투자"가 완전히 고갈되기 전에 "마이너스 잉여 현금 흐름"을 얼마나 오랫동안 계속 태울 수 있는지 알고 싶습니다. 이 현금 소각 기간은 표에서 "현금 소각"으로 표시된 것처럼 "총 현금 및 ST 투자"/"마이너스 프리 현금 흐름"을 사용하여 계산됩니다.

저자의 계산(알파 찾기)

우리는 다음을 관찰할 수 있습니다:

즉, AMZN은 CAPEX를 대폭 줄이고 "미래 성장"에 대한 투자를 효과적으로 중단하고 현재 운영 현금 흐름에만 의존함으로써 매년 대차대조표에 현금을 투입할 수 있습니다.